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企业并购融资策略
来源:  作者:本站
2005年并购国际论坛9月24日/25日在北京举行。本次论坛主题为“走出去并与外国企业合作共赢”。 以下为融勤国际集团业务总监万凯演讲实录。

  最近一两天很多专家学者老师们讲了很多关于并购战略问题,关于并购的重点问题。我今天可能就是选择并购里面一个比较小,但是非常重要的一个环节,就是并购融资的环节。

  关于并购融资属于融资方式中的一种,但是由于并购前的限定词有自己的特征,在我们描述并购融资策略特点之前,会简单地讲一下并购的一般过程。

  我们的思路是这样的,把并购跟融资的特点和特征结合起来以后,第一讲特征。

  第二,讲一般的途径,也就是说资金的来源和方式。

  第三,讲一下并购融资的策略。

  最后可能会讲两个案例,一个是比较成功的案例,一个是不太成功的案例,做为一个对比的分析。

  先看并购的一般过程。并购通常有以下几个步骤完成:

  战略问题。就是说并购主体、方式的选择,也就是说在不同的动机下进行并购,常见并购方式有横向、纵向、混合。横向是市场占有率、市场等等,纵向并购关注的点更多是上下产业链的整合,包括成本的整合。混合并购体现了一种多元化的东西。在70年代的时候,所谓混合并购主要是多元化,而且是相对盲目的多元化,好多企业在跟自己不太相关的领域里进行投资,但是这种做法会失败。现在这种混合并购更多是在相似行业里进行并购,比如说MARAS公司,产品是一种消费品,它做混合并购的时候方向是跟相应类似的消费品的选择,比如说收购了卡通食品,还有啤酒厂。这种行业里相关的熟悉程度,导致它的并购做的比较成功。因为烟草不是很好的东西,成本很多,包括税务,包括政府的罚款、起诉。MARAS成功了实行了自己的转型。第二是并购的标的物的选择,讲到并购,通常会有两种标的物,一个是股权,一个是资产。讲到资产并购更多是买断式的,把目标企业的资产买断过来,而目标企业由此注销了,这样就纳入了收购公司的体系里。股权收购分为两种,一种是吸收合并,把对方股权100%买断,对方有一个子公司,或者是分公司。而新设并购的方式是新的主体的成立,或者说是成立了并购公司的主体,大股东,或者是控股股东,但是被并公司名称还有资产都没有变更,这是一种状态。这是并购的一个标的物的状态。
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