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上市公司应适时完善融资策略
来源:  作者:本站
二是政策导致股权融资成本发生变化,政策鼓励优质企业上市融资、增发融资,根据信息不对称原理,价值被低估的企业上市难度加大,股权融资的成本上升;

  三是公司融资方式的决策更加趋于理性,公司融资的风险意识逐渐加强,符合优序融资理论描述的情形。随着我国上市公司数量的增加,以上的变化需要今后年度的数据来进一步验证。

  影响我国上市公司

  融资政策的行业特征

  净资产收益率高的行业内部融资占优。根据行业净资产收益率的统计,在2000年至2004年的5年内,位居前三甲的行业依次为采掘业、电力煤气及水的生产与供应业、交通运输仓储业,位居末席为农、林、牧、渔业和传播与文化产业。净资产收益率高的行业现金流较为充裕,内部融资成本较低,使用上更加便捷。如采掘业、电力煤气及水的生产和供应业的内部融资比例近5年平均分别达到了94%、75%,内部融资比例高于所有行业为58%的平均水平。

  高成长企业更偏重于股权融资。高成长企业为了解决流动性问题,一般通过股权融资来缓解资金压力,权益资本的增加为企业未来举债融资提供保障,增强企业的举债能力。高成长企业也可以通过增加内部融资来降低融资成本,缓解资金压力,降低股利支付率是增加内部融资的一种方法。因此高成长企业呈现高增长、低负债率、低股利支付率并存的现象。

  信息技术行业在近5年的股权融资比例在各行业中排名位居首位,5年平均股权融资比例为49.01%;但是整个行业债权融资比例呈现负增长态势,尤其在2002年至2004年3年间,平均每年减少60亿元债权融资;同时由于整个行业处于高成长阶段,股利支付率远低于其他行业的平均水平。

  成熟型企业更偏重于债权融资。当企业处于成熟期时,收益稳定、现金流充足,适宜采用债权融资方式。由于成熟型企业承担财务风险的能力较强,因此债务融资的资金成本较低。这样一方面通过财务杠杆作用使企业价值最大化,另一方面避免企业的权益资本被稀释,从而影响老股东的利益。

  动态管理融资过程中的资金短缺和资金过剩。由于上市公司财务状况相对公开透明,公司的行为都会引起投资者的关注。我国上市公司的股改正在逐步改变证券市场的估值体系,如何实现股东价值最大化,必须正确处理融资、投资和股利分配之间的关系,正确选择适合企业的融资模式。融资既要有章可循,在一定时间内保持连续性,又必须动态管理,正确处理好融资过程中的资金短缺和资金过剩。

  按需定制:根据持续投资和投资增长要求选择融资方式和融资额。对于现金流稳定性和收益可预测性较高、持续期限较长的企业,如果在一定期限内缺乏有效投资选择的情形下,则以债权融资替换股权融资,提高长期债务比例和现金红利支付率。对于经营现金流存在很大不确定性的企业,应增加股权融资比例,减少债权融资,这样可以减少财务风险。
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